Что такое облигация

Что такое облигация

Сегодня разберем с вами что такое облигация, виды облигаций и какую доходность можно ожидать при вложении в этот вид ценных бумаг. Что такое облигации? Я думаю, что многие как минимум слышали это слово – облигация. Люди постарше хорошо помнят различные облигации выигрышных займов, которые выпускались Правительством СССР. С помощью этих бумаг тогда можно было купить различные «дефицитные» товары.

В 1990-х годах государственные облигации выпускались без «товарного наполнения», это были уже чисто финансовые инструменты. Инвестировать в государственные бумаги могли как организации, так и частные лица.

К 1998 году операции с государственными облигациями носили весьма масштабный характер, иногда даже казалось, что вся страна занимается только экспортом энергоносителей и игрой на ГКО (Государственные краткосрочные облигации).

После экономического кризиса 1998 года интерес к рынку облигаций резко угас. Возрождаться рынок начал лишь 2000-2001 годах, причем на рынке, кроме привычных государственных бумаг, начали появляться облигации различных компаний. Первыми ласточками на рынке корпоративных бумаг стали бумаги «Газпрома».

Какое-то время этот рынок воспринимался скорее как забавная игрушка, но к 2005 году крупные корпорации уже широко использовали облигации в качестве альтернативы банковским кредитам.

Что же такое эта самая облигация?

Облигация — в переводе с английского слово obligation означает «обязательство». В случае с ценными бумагами под Облигацией подразумевается совершенно конкретное обязательство, а именно обязательство должника в оговоренный срок вернуть сумму долга и заплатить проценты.

То есть отношения, лежащие в основе любой облигации, – это отношения займа. Эмитент облигации выступает в этих отношениях в роли заемщика, а покупатель — кредитора.

Часто финансисты вместо слова облигация используют сленговое словечко Бонд. Выражение «рекомендую Вам обратить внимание на бонды корпорации  означает рекомендацию присмотреться к долговым обязательствам корпорации «Андреев и партнеры».

Для того чтобы занять некую сумму при помощи облигаций, эмитент должен продать на рынке соответствующее количество ценных бумаг. Сумма займа, приходящаяся на одну облигацию, называется Номиналом облигации. Наиболее часто в России встречаются облигации с номиналом 1000 рублей.

Соответственно, для того, чтобы занять 100 миллионов рублей, эмитенту нужно продать 100 000 облигаций. При погашении облигации эмитент заплатит сумму номинала, независимо от того, где и по какой цене Вы купили бумаги.

Проценты за пользование деньгами эмитент выплачивает в виде купонов. Вы, наверное, слышали выражение «стричь купоны»? Это как раз про облигации. Раньше облигации выпускались в бумажном виде, со специальными купонами. И эти купоны отрезались в момент выплаты процентов.

Сегодня большая часть облигаций не существует в виде бумажного документа, а значит, купоны отрезать не от чего. Даты выплаты купонов определены в решении о выпуске облигации. По этим датам эмитент будет просто перечислять на Ваш счет причитающиеся Вам деньги.

Вы наверняка уже заметили, что свойства облигаций весьма напоминают свойства банковских депозитов. Как и в случае с депозитом, мы отдаем свои деньги на некоторый срок и в конце срока получаем обратно вложенную сумму с процентами.

В чем же отличие облигации от депозита?

Первое отличие: облигации нельзя погасить досрочно. В случае с депозитом мы могли в любой день прийти в банк и забрать свои деньги (с потерей в процентах). Купив облигации, мы не вправе требовать с эмитента денег до момента погашения облигаций. Если же нам по какой-то причине надоело ждать, то мы можем попытаться продать наши облигации кому-нибудь на бирже.

Большинство депозитов открывается на срок до одного года. Облигации же выпускаются, как правило, на сроки подольше, например, на три года и более.

Срок депозита начинается с момента «совершения сделки», а срок погашения облигации зафиксирован в Решении о выпуске.

Если нас не устраивает трехлетний срок, то мы можем купить на рынке бумагу, которая была выпущена на три года, но которой до погашения осталось, к примеру, всего два месяца.

По облигациям мы получаем только простые проценты. Если нам нужна капитализация процентов, мы должны позаботиться о ней сами, то есть, получив сумму купона, мы должны будем каким-нибудь образом ее вложить.

Но самое существенное для нас отличие — это то, что на рынке облигаций наши деньги не защищены Агентством по страхованию вкладов (АСВ), а значит, покупая облигации, мы в полном объеме принимаем на себя кредитный риск эмитента.

Кредитный риск — вероятность неуплаты заемщиком основного долга и/или процентов по нему. Чтобы принять верное решение, мы должны понимать, насколько высок кредитный риск того или иного эмитента облигаций.

Классический способ оценить кредитный риск — это провести тщательный анализ бизнеса эмитента, изучить его финансовую и управленческую отчетность. Информацию для такого анализа найти вполне реально, поскольку при регистрации Решения о выпуске облигаций эмитент публикует огромное количество информации о себе, а потом обязан каждый квартал раскрывать промежуточную финансовую отчетность.

Но вот анализ этой информации требует времени, а также знаний и опыта в проведении оценки бизнеса. Если у Вас нет ни времени, ни опыта, то, скорее всего, этот способ оценки риска Вам не подойдет.

Какие еще есть способы оценить надежность эмитента? В какой-то степени нам помогут рейтинги кредитоспособности, которые присваиваются эмитентам различными рейтинговыми агентствами. Чем выше рейтинг, тем меньше вероятность проблем.

Мы можем почитать, что пишут об эмитенте в сети Интернет (например, на сайте www.cbonds.ru можно почитать сообщения в форуме, где обсуждаются ситуации с облигациями различных эмитентов) или получить рекомендацию у нашего брокера.

Рынок облигаций  принято делить на так называемые «эшелоны».

Эшелон — группа ценных бумаг, близких по таким параметрам, как риск, ликвидность и, соответственно, доходность. Первый эшелон, или так называемые «голубые фишки», – это облигации самых крупных, самых надежных компаний.

К «голубым фишкам», например, относят облигации таких компаний, как ОАО «Газпром», ОАО «Российские железные дороги», а также государственные облигации. С этими ценными бумагами совершается наибольшее количество сделок.

Доходность «голубых фишек» составляла весной 2009 года порядка 10-12% годовых. При этом годом ранее доходность тех же самых ценных бумаг была существенно ниже — порядка 6-7% годовых.

Термин «голубые фишки», blue chips, пришел к нам из американского сленга финансистов. Существуют две истории о происхождения этого термина. Первая: фишки с наибольшим достоинством в казино обычно голубого цвета.

Согласно второй версии, когда на Нью-Йоркской фондовой бирже еще не было компьютеров, котировки ценных бумаг писали на доске мелом. И цены на наиболее популярные ценные бумаги записывались голубым мелом.

В условиях экономических потрясений доходность облигаций подросла. Почему?

Давайте разберемся.

На рынке ценных бумаг компании могут занять деньги путем выпуска облигаций, а на рынке ссудных капиталов — в виде банковского кредита. Очевидно, что эти две части финансового рынка должны находиться в некотором равновесии. Ведь если ставки процентов на рынке ссудных капиталов будут существенно выше, чем на рынке ценных бумаг, то компании будут выпускать облигации, и никто не будет брать кредиты. И наоборот.

Давайте представим себе ситуацию вроде той, которая сложилась осенью 2008 года. В результате острого дефицита денежных средств в банковской системе резко повысились ставки по кредитам. Теперь кредит можно взять только по ставке порядка 25% годовых.

Инвесторам, которым нужны деньги  приходится сделать выбор: занять деньги под эту высокую ставку или продать ранее купленные облигации (под 10% годовых) с убытком. И на рынке ценных бумаг начинается распродажа.

Как и на любой распродаже, при распродаже ценных бумаг продавцы сбрасывают цены, чтобы привлечь покупателей. То есть теперь те же самые бумаги можно купить дешевле. Как же это отразится на доходности покупаемых бумаг?

Если некий инвестор «Баранов» покупает облигации на этой распродаже у инвестора «Андреева» по 900 рублей, то доходность вложений «Баранова» будет равна:

Доходность = Прибыль/Затраты * 100% = (Номинал + Купон — Цена покупки)/ Цена покупки * 100% = (1000 + 100 — 900) / 900 * 100% = 200/900*100% = 22,22%

Распродажа будет идти до момента установления нового равновесия.

Обратите внимание на то, что цена и доходность облигации изменяются в противоположном направлении. Если мы видим, что на рынке увеличиваются доходности, то это означает падение цены. И наоборот.

Если мы купили бумаги раньше (вместе с инвестором Андреевым), то, продавая бумаги сейчас, мы получим убыток. Однако, разумеется, мы не обязаны продавать, и в случае, если мы дождемся погашения, мы получим ту доходность, на которую изначально рассчитывали, а именно 10% годовых.

Если же у нас в момент распродажи есть деньги, то мы сможем купить те же самые бумаги с доходностью заметно выше. Именно это мы и наблюдаем на рынке. Доходность «голубых фишек» выросла в результате распродажи ценных бумаг во время кризиса, и мы можем купить высококлассные бумаги по цене ниже, чем они стоили за полгода до начала распродаж.

Давайте теперь вернемся к картине рынка. С первым эшелоном нам уже все ясно.Что такое облигация второго эшелона?

Второй эшелон — это облигации компаний поменьше. Бумаги второго эшелона менее популярны среди инвесторов, но это не значит, что их выпускают компании второго сорта. Это крупные российские корпорации, а также субъекты федерации (например, Московская область).

Облигации второго эшелона приносят доходность на уровне 16-22% годовых.

Третий эшелон.

Как Вы догадались, это бумаги еще менее популярные среди инвесторов. Эмитенты этих бумаг по масштабам бизнеса существенно меньше «голубых фишек», но тоже крупные компании. На рынке ценных бумаг практически невозможно продать облигации на сумму менее 500 миллионов рублей. Компания должна доказать инвесторам, что способна занять и, главное, вернуть эту сумму.

Основными покупателями облигаций выступают банки и инвестиционные компании, специалисты которых очень хорошо умеют оценивать платежеспособность эмитентов. И если у этих специалистов возникнут сомнения в том, что компания сможет рассчитаться по долгам, размещение облигаций будет сорвано.

Более высокая доходность (например, 20-24% годовых) в стабильные времена нам ясно показывала, что компания испытывает трудности и у нее могут быть проблемы с погашением облигаций или с выплатой купонов. Проблемы компании приводят к тому, что инвесторы пытаются избавиться от облигаций, пока не поздно. Эти продажи вызывают падение цены и, соответственно, рост доходности.

Покупать такие облигации, не имея точной информации о том, как и когда компания сможет справиться с трудностями, чрезвычайно рискованно.

Когда на финансовом рынке начался кризис, на рынке облигаций третьего эшелона полностью пропала ликвидность и, как результат, абсолютно пропали ориентиры по доходностям. Доходность 100% годовых в условиях кризиса может показывать то, что у эмитента возникли трудности. Но, может быть, трудности возникли не у эмитента, а у инвесторов, купивших ранее эти облигации, и они пытаются по любой цене продать бумаги, чтобы решить свои текущие проблемы с деньгами. Продажа бумаг при отсутствии заметного спроса на них вызывает падение цены.

Доходность в 100% выглядит соблазнительно, но совершать сделки без уверенности в стабильности эмитента я не рекомендую. Я считаю, что в ситуации экономической нестабильности вкладываться в облигации третьего эшелона неразумно.

Если проблемы эмитента разрастаются, то цена облигаций будет продолжать снижаться (например, бумаги РосБизнесКонсалтинга при появлении информации о проблемах в компании упали в цене до 2% от номинала. В случае дефолта будет начата процедура банкротства эмитента.

Дефолт — полное или частичное неисполнение эмитентом своих обязательств по выплате суммы долга и/или процентов по нему.

Логично задаться вопросом: насколько часто происходят дефолты на рынке облигаций и на что мы можем рассчитывать при банкротстве эмитента?

До начала развития кризисных явлений на рынке ценных бумаг (до лета 2008 года) на рынке практически не наблюдалось дефолтов. За весь период с 2001 по 2008 год количество проблемных выпусков облигаций можно было пересчитать по пальцам.

В кризис сложилась не столь радостная картина: число эмитентов, неспособных отвечать по своим обязательствам, очень быстро перевалило за сотню.

Кроме количества, изменилось и качество проблемных эмитентов. Когда компания принимает решение о привлечении денег на рынке ценных бумаг, она должна доказать инвесторам, что способна не только взять, но и вернуть деньги.

Один из важнейших показателей финансового здоровья компании — это уровень долговой нагрузки. Инвесторы не любят ситуацию, когда уровень долговой нагрузки превышает 80% от стоимости активов предприятия. То есть, если у компании есть активы стоимостью 100 рублей, то она сможет взять в долг сумму порядка 80 рублей.

Существующие активы эмитента, по сути, являются своего рода обеспечением на случай, если возникнут проблемы с возвратом долга. При банкротстве эмитента активы будут распроданы, а вырученные деньги пойдут на погашение долгов.

Во время нестабильности в экономике резко падает качество и цена активов, и это может привести к гораздо более существенным потерям, вплоть до потери всей вложенной в облигации суммы.

Поскольку мы не можем рассчитывать на помощь страховых компаний и АСВ, снизить риск инвестиций на рынке облигаций мы можем только диверсификацией своих вложений. То есть покупкой облигаций различных эмитентов, причем чем более рискованные облигации мы приобретаем, тем более разнообразным должен быть наш портфель.

Приобретая «голубые фишки», мы можем разбить нашу сумму инвестиций всего на три-четыре части. Если мы желаем вложиться в облигации второго эшелона, то лучше купить 7-8 облигаций различных эмитентов. И еще больше разных облигаций мы будем покупать, если желаем включить в портфель облигации эмитентов третьего эшелона.

К счастью, процесс диверсификации вложений на рынке облигаций происходит существенно проще, нежели в случае с депозитами банков. Чтобы разложить наши деньги по депозитам в 10 разных банков, нужно оббежать полгорода и потратить кучу времени.

А вот разные облигации мы легко покупаем, не вставая с места, просто выбирая их из списка в системе Интернет- трейдинга.

Еще раз подчеркну: риск нарастает по мере движения от первого к третьему эшелону, при этом ликвидность снижается. Третий эшелон – самый рискованный, как из- за более высокой вероятности дефолта, так и по причине низкой ликвидности бумаг.

Прибыль, полученная от операций на рынке облигаций, облагается налогом на доходы физических лиц по стандартной ставке 13%. Исключение составляют государственные облигации (в том числе не только облигации федерального уровня, но и облигации субъектов федерации и муниципальные облигации), по которым купонный доход не облагается налогом.

Наш брокер выполняет для нас роль налогового агента, то есть рассчитывает размер нашей прибыли в соответствующем налоговом периоде и перечисляет в бюджет сумму налога.

Надеюсь теперь  у вас не возникнет сложностей с понятием облигация и вы поняли что такое облигация. А если у вас остались вопросы, можете задать их в комментариях, я обязательно на них отвечу. А следующая статья будет о том, как же можно купить облигации простому частному инвестору.
 

Управляйте своими деньгами, а не пляшите всю жизнь под их дудку!
Введите адрес Своего E-mail:
(Чтобы получать эксклюзивные статьи прямо на свою почту)

 

Поделиться в соц. сетях

0
This entry was posted in Инвестирование, Управление деньгами and tagged , , . Bookmark the permalink.

18 Responses to Что такое облигация

  1. Сергей says:

    Я делитант в ценных бумагах, но мне кажется на акциях можно сделать больше денег чем облегациях, но и риск повыше… а вообще сторонник пифов)))

  2. Ольга says:

    А я не в какие игры ни с государством ни с банками не играю.

    • Почему же, не доверяете? Хотя на счет банков и депозитов вы правы (будь мировой финансовый кризис, АСВ не выплатит всем деньги – скажут что нету и все) – это надо понимать. Так что гарантий нет нигде.

    • fur says:

      Ясен пень, тебе муж деньги приносит. У тебя одна проблема “как их скорее потратить”.

  3. Ольга says:

    Поэтому и не играю!

    • Я бы не называл это игрой, это все таки инвестирование (за исключением форекс, ммм, лотерей и т.д.), ведь в противном случае ваши деньги просто обесцениваются на 10-20% в год, если не больше.

  4. Марина says:

    Спасибо за подробную статью с разъяснениями. Думаю, такие знания людям необходимы.

  5. Сергей says:

    Здравствуйте, Алексей!
    У Вас отличный сайт.
    У меня к Вам деловое предложение по еще большей раскрутке Вашего сайта и создания бизнеса в Интернете с доходом от 50-100 долларов в день на первоначальном этапе. Это реальный шанс построить за короткое время себе пассивный доход.
    Алексей, если Вы хотите увеличить приток посетителей на Ваш сайт, или создать еще один источник дохода, просто напишите мне на почту слово “да” и я дам Вам информацию, а Вы оцените насколько это может Вам помочь.
    С уважением, Сергей.

  6. Михаил says:

    Лично у меня доверия больше к простым вкладам.

  7. Виктор says:

    Много узнал об акциях нового. Спасибо. Лично я работать с акциями не пробовал. Может быть в будущем. Посмотрим.

  8. Спасибо за разъяснения. Теперь стало понято, что такое облигация.

  9. simple guy says:

    Спасибо за подробную статью с разъяснениями.

  10. allex says:

    Хорошая статья. Только на данный момент выгоднее сделать депозит в банке, есть много интересных предложений. Плюс в банке – 100% страхование вкладов до 700 тысяч рублей.

  11. Ирина says:

    В качестве инвестиций облигации привлекательны фиксированным периодом обращения на рынке и фиксированным процентным доходом , что позволяет точно прогнозировать размер прибыли от таких инвестиций. Это существенно снижает риск инвестиций в облигации по сравнению с акциями, доход по которым зависит от большого количества факторов и плохо прогнозируется на длительный срок.

    • Спасибо, соглашусь полностью. Доход как правило не большой, но прогнозируемый. Инструмент облигации больше нужен для долгосрочных вложению и думаю для состоятельных людей.

Оставить комментарий

Ваш email не будет опубликован. Обязательные поля отмечены *

Вы можете использовать это HTMLтеги и атрибуты: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <strike> <strong>